公募加仓三行业 金融食品饮料家电成“宠儿”
编辑：admin 日期：2019-07-27 15:51:00 / 人气：
A金融
银行券商板块加仓明显
金融行业是第二季度公募基金重点加仓的行业之一，板块中多只个股获得公募基金较为明显的加仓。就细分领域来看，银行、券商明显受到公募基金的关注。
目前公布中期业绩预告的银行，总体表现良好。二季度基金持仓比例也出现一定上升，万联证券分析师郭懿指出，考虑到目前拨备仍处于高位，且银行板块整体估值不高，基本隐含了对经济前景、资产质量的悲观预期。市场整体风险偏好保持低位，银行板块的业绩确定性优势以及部分个股较高的股息率有助于板块估值的稳定。
中泰证券分析师戴志锋表示，低估值、业务持续稳健能为银行板块带来稳健收益，大规模机构资金会青睐。个股方面，核心资产逻辑会持续，看好招商银行(港股03968)、宁波银行、常熟银行。偏进攻性的组合是南京银行和兴业银行等。
此外，2019年在政策、资金双重利好驱动下，券商板块迎来估值修复，受益于市场交投活跃及大市上涨，一季度证券行业业绩同比大幅增长。在一季度同比高增长及2018年上半年低基数的基础上，今年上半年业绩有望实现较高的同比增速。东莞证券分析师李隆海建议投资者关注市场份额较大，科创板承销规模靠前，2019年二季度业绩环比正增长的标的：中信证券(港股06030)、华泰证券、海通证券(港股06837)、国信证券、招商证券(港股06099)、东吴证券等。
潜力股精选
招商银行（600036）金融科技领域龙头
公司2019年一季度实现营业净收入687亿元，同比增长12.1%；实现归母净利润252亿元，同比增长11.3%。公司一季度单季净息差2.72%，同比大幅上升17个基点，环比去年四季度也上升了6个基点。中信建投证券(港股06066)指出，金融科技发展已经成为各家银行战略的必选项。虽然各家银行对金融科技的重视程度不断提高，但公司在金融科技领域，尤其是金融科技与零售业务的结合，仍具有无可撼动的地位。公司通过对标金融科技公司，发展金融科技技术的同时，发挥银行在批发业务以及数据资源方面的独特优势，与金融科技公司差异化发展，未来在金融科技领域仍大有可为。
宁波银行（002142）体制优势明显
公司实现现代公司治理，体制优势明显，这有利于其纯粹按照商业规则开展经营活动。同时，高管持股比例高，激励效果明显。IPO前，公司内部员工持股比例高达19.4%，即便上市后经历过减持，但到2018年末，部分董事和高管的持股市值依然非常大。国信证券指出，从战略来讲，由于宁波乃至浙江全省中小微企业活跃，融资需求旺盛；而作为一家中小银行，公司在大型企业贷款中发挥不了优势，因此将客群瞄准中小微企业。在战术方面，经过长期的精细化管理，再结合自身管理半径比大型银行短的优势，公司在中小微企业贷款上实现了“较高收益、较低风险”的组合。
中信证券（600030）龙头优势巩固
公司2019年一季度实现营业收 入 105.22 亿 元 , 同 比 增 长8.35%；实现归母净利润 42.58 亿元，同比增长58.29%。业绩增长主要由投行和自营贡献，经纪、投行、资管、自营、资本中介收入分别占19%、9%、12%、48%和5%，其中自营业务收入占比将近一半。国信证券指出，公司投行业务净收入为9.89亿元，同比增长34.38%，投行优势稳固。在多层次资本市场建设背景下，公司资本实力、衍生品定价能力、风险管理能力、机构客户结构上均具备优势，预计将显著受益。公司收购广州证券扩张版图，筹划员工持股计划彰显发展信心。
华泰证券（601688）估值有提升空间
公司自上市以来，资本实力和盈利能力加速赶超。受益于清晰的战略定位及极强的战略执行能力，公司发展步伐进一步加快，在稳居证券行业第一梯队的同时，前瞻布局财富管理，已在战略股东引进等方面抢占先发优势。广发证券(港股01776)指出，公司重新架构了零售及财富管理和机构客户服务两大业务体系，财富管理方面，坚定战略转型方向，信息技术铸就差异化竞争力。当下资本市场加大开放力度，围绕机构业务的局部创新和开拓财富管理业务是我国证券业的必然方向，持续看好公司在财富管理领域的发展前景。公司处于2015年上半年-2018年公司静态市净率中枢附近，当前估值仍有提升空间。
B食品饮料
白酒龙头被机构超配
食品饮料行业中，白酒股一直是公募基金关注的焦点，贵州茅台、五粮液等龙头获得机构明显加仓，洋河股份、水井坊、山西汾酒等获得了机构不同程度增持。从公募基金最新动向来看，基金持仓进一步向白酒龙头靠拢。
平安证券分析师文献表示，根据测算，食品饮料行业2019年第二季度基金持仓占比为17.91%，环比一季度继续大幅提升4.2%，超配幅度高达11.8%，创历史新高。机构抱团行情继续演绎，食品饮料行业尤其是白酒板块持仓比例达到历史峰值，因2019年经济诸多不确定性因素下，当前板块业绩相对优势较明显。但另一方面说明市场已给予食品饮料相对其他行业较高的预期。
名酒龙头稳健性较强，在外资持续流入的大背景下，行业估值中枢有望与国际接轨。国盛证券分析师符蓉建议投资者继续关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘，以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。
在食品饮料其他领域中，细分龙头仍是投资者关注的重点之一。德邦证券分析师张梦甜指出，乳制品龙头伊利股份市场份额持续提升，在双寡头的竞争中趋势向好，有望加速向平台型健康食品集团发展，建议重点关注。此外，大众食品建议关注竞争格局好、新品表现靓丽的细分龙头，如洽洽瓜子、香飘飘等。
潜力股精选
五粮液（000858）提价预期强烈
公司处于进一步的量价齐升周期，且销量增速大于价格增速，核心来源于大众需求崛起，产品竞争力的提升。中金公司(港股03908)指出，公司自身的定价能力提升显著，进一步拉开和竞争对手的差距，以第八代五粮液为核心的产品力提升是主要推动力。公司的市场批发价格达到910元左右，国窖的批发价格在810元左右，而500-1000元的其他白酒产品提价较为困难，公司仍通过持续放量和适度提价主导大众高端市场。随着2020年上半年供给量的加大，渠道批发价格提升难度将加大，预计企业仍然有进一步提价的冲动，以缩小和茅台的零售价格差异。
泸州老窖（000568）业绩有增长基础
公司国窖1573在高端战线兼具品牌力与性价比，随着茅台产量略受限为国窖1573留下空间以及产品结构优化带来的吨价提升，1573业绩有待释放；特曲、窖龄共同构建公司的次高端产品矩阵，在高端酒批价上行趋势下整体价格带上移，2019年春糖会期间，公司定下国窖、泸州老窖双品牌双百亿的目标。随着次高端体量扩容，特曲、窖龄有望实现价值回归，将推动公司业绩稳步增长。国金证券指出，在双品牌战略下，我们认为公司高端、次高端将持续发力，产品结构不断优化，近年来公司渠道端逐步理顺为业绩增长奠下基础。
山西汾酒（600809）渠道处于扩张黄金期
公司产品采取“抓两头带中间”的策略，青花卡位300-500价格带，以超强品牌力在省外主打商务宴请市场，提高汾酒知名度。波汾性40-50价位，性价比高，迅速跟进全国化扩张。两者带动汾酒氛围，再由老白汾承接消费升级，稳健增长。市场上全国梯次化推进，以山西为基地市场，从环山西市场入手突破，同时布局机会市场，战略清晰。2019年规划巩固山西市场，环山西市场保持合理增速，潜力型市场要求翻倍增长。长城证券指出，未来两年公司业绩增长确定，改革不断深入，具有明显改善预期。目前正处于渠道扩张黄金时期，2019年大概率仍保持高速增长。
洽洽食品（002557）成功跨界坚果领域
公司从瓜子向坚果进行品类多元化，成功概率较高。中银国际证券指出，坚果行业空间广阔，每日坚果品类本身具备大单品潜质。坚果属于坚果炒货大品类，瓜子业务积累的原料采购、生产、营销等经验可以相通。此外公司还具有线下渠道优势。公司瓜子业务已经打造出行业领先的线下经销商渠道，坚果品类推广可以直接使用；相比线上，坚果行业线下空间同样广阔，且并没有强力竞争对手，公司有望快速获取市场份额。公司作为行业龙头，随着组织架构与激励机制变革为新品放量打下良好基础，公司有望从瓜子向坚果成功跨界。
C家电
下半年或有主升浪行情
2019年第二季度家电行业超配比例为3.62%，相比2019年一季度显著上升，超过了2010年至今的平均值。银河证券分析师李昂指出，在2018年第二季度达到最高点7.42%。之后公募基金配置家电行业意愿持续减弱，持有家电股票市值总和占基金持股总市值比不断下降，2018年第三季度时期降幅达到30%。2019年一季度以来家电板块行情得以改善，基金家电行业重仓持股比例下跌趋势开始扭转，预计随着家电促消费新政细则逐步落地，基金家电重股持仓比例有望保持稳定。
从业绩角度来看，多数龙头公司中报预计在高基数上取得持平或略有增长，目前市场对利空因素消化已比较彻底。兴业证券分析师王家远指出，环顾消费类核心资产的多个板块，家电目前估值依然处于历史中低位，具备超额配置价值。考虑到下半年基本面实质性回暖和估值偏低，预判下半年家电主升浪正式开启。个股建议超配大白马，看多白电龙头。基于空调、烟灶、小家电今年恢复性增长，以及空调销售一枝独秀，首推美的集团；基于混改提升估值推荐格力电器；基于潜在的家电补贴政策主要利好冰箱条线，推荐海信家电(港股00921)、海尔智家。基于近期市场降温估值回落，一季度地产复苏预料三季度带动厨电复苏，推荐首先回暖的一二线地产下的厨电高端品牌老板电器。
潜力股精选
美的集团（000333）毛利重回高位
公司已形成多渠道、多维度的渠道网络，并在此基础上积极谋取渠道效率变革。通过安得智联以及全国118个城市物流中心，美的已实现24小时内可送达19956个乡镇，24-48 小时内可送达16511个乡镇，全国乡镇48小时配送覆盖率达到87.6%。国联证券(港股01456)指出，在全球20个研究中心，每年近100亿研发投入支持下，公司通过品牌矩阵向高端以及细分人群切入。公司高端洗衣机品牌比弗利销售提升3倍，2019年3月公司发布“BUGU”实现对青年用户的精准覆盖。在此影响下，公司毛利重回28.36%的高位。
海信家电（000921）业绩表现超预期
公司毛利率同比提升1.9%，预计主要由冰箱业务毛利率显著改善所推动。一季度原材料价格及汇率压力均有所减缓，并且公司持续推进冰箱产品结构升级。长江证券指出，受益于毛利率改善以及海信日立增长提速，公司一季度归属净利率大幅提升1.70%至4.85%，并使得业绩表现显著超出市场预期。尽管当期公司营收小幅下滑，但利润端及现金流表现均改善显著，海信日立增长也如期提速。后续来看，预计主业大概率仍可维持稳健经营，并且海信日立增长趋势延续；此外海信日立并表在即，公司作为最纯正中央空调标的定位将更加清晰，估值也将重构。
青岛海尔（600690）定价权不断提升
公司高端家电市场份额第一是中国家电企业实现全球竞争力的里程碑，经销商盈利、渠道升级扩张与线下体验提升进入正向循环。国泰君安(港股02611)证券指出，公司是中国第一个全面超越外资高端品牌、落地高端品牌矩阵的内资家电企业。目前公司已形成超高端斐雪派克、高端卡萨帝、GEA的立体品牌布局。多品牌、套系化优势使海尔产业定价权不断提升，盈利改善空间亦将随之持续放大。2016年开始的渠道变革使得海尔经销商盈利能力明显提升，拉动自有渠道快速增长。2019年在愈发明显的整装、精装修趋势下，高端智慧成套解决方案又让海尔抢占家装渠道、工程渠道扩张先机。
老板电器（002508）利润率有望保持20%增长
公司核心竞争力主要体现在深入人心的高端品牌形象以及卓越的品牌宣传经验、全方位立体化的渠道结构以及对渠道趋势变化的快速调整能力、领先行业的智能制造能力以及不断提升的产品研发水平。东北证券指出，通过对烟灶以及嵌入式品类分开测算，预计公司未来15年的营收的增长中枢在15.2%左右。而利润端亦有几点利好：1、原材料价格可能将进入一个下降的大周期；2、嵌入式产品自产及销售渠道调整；3、渠道趋于扁平化，渠道利润释放；4、规模效应下生产效率提升，费用率进一步下降。预计长期公司仍能保持现阶段的20%以上的利润率水平。
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